{"id":8790,"date":"2024-01-09T11:32:20","date_gmt":"2024-01-09T11:32:20","guid":{"rendered":"https:\/\/www.utmides.org.uy\/web\/?p=8790"},"modified":"2024-01-09T11:32:21","modified_gmt":"2024-01-09T11:32:21","slug":"cuesta-duarte-actividad-economica-tercer-trimestre-2023","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.utmides.org.uy\/web\/2024\/01\/09\/cuesta-duarte-actividad-economica-tercer-trimestre-2023\/","title":{"rendered":"Cuesta Duarte: Actividad econ\u00f3mica tercer trimestre 2023"},"content":{"rendered":"\n
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El pasado 14 de diciembre, el Banco Central del Uruguay (BCU) public\u00f3 la informaci\u00f3n relativa a la evoluci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica nacional, medida a trav\u00e9s del Producto Bruto Interno (PBI). Los datos publicados corresponden al trimestre julio \u2013 setiembre de este a\u00f1o ya que la informaci\u00f3n respecto de la evoluci\u00f3n del PBI se suele publicar con aproximadamente un trimestre de rezago.<\/p>\n\n\n\n

En el tercer trimestre del a\u00f1o 2023, el PBI aument\u00f3 1% respecto al trimestre inmediatamente anterior, en t\u00e9rminos desestacionalizados (es decir, quitando los efectos estacionales del c\u00e1lculo de la variaci\u00f3n) luego de unos malos trimestres previos. Yendo un poco m\u00e1s hacia atr\u00e1s, en los dos \u00faltimos trimestres del a\u00f1o pasado y en el segundo trimestre de este a\u00f1o, la actividad econ\u00f3mica se hab\u00eda contra\u00eddo respecto a los trimestres previos de modo que en cuatro trimestres consecutivos, cay\u00f3 en tres. Como se mencion\u00f3 en informes anteriores, la sequ\u00eda fue un factor de relevancia en la explicaci\u00f3n de estas ca\u00eddas de la actividad, pero no el \u00fanico.<\/p>\n\n\n\n

En comparaci\u00f3n con igual per\u00edodo del a\u00f1o anterior, el PBI se contrajo levemente y se ubic\u00f3 0,2% por debajo de ese nivel. Con este dato, en los primeros nueve meses de este a\u00f1o, el valor de la producci\u00f3n total de la econom\u00eda uruguaya se ubic\u00f3 0,4% por debajo del valor de los primeros nueve meses del a\u00f1o previo. Aunque el dato del tercer trimestre de hecho amortigu\u00f3 un poco la ca\u00edda interanual, que en el primer semestre hab\u00eda sido de 0,5% respecto al primer semestre de 2022, el crecimiento registrado fue algo menor al esperado por los analistas. Esto posiblemente se refleje en una disminuci\u00f3n en las expectativas de crecimiento de los analistas privados, las que se han venido corrigiendo a la baja de manera sistem\u00e1tica desde hace un a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n

Variaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica respecto al trimestre anterior<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

En efecto, en el tercer trimestre de este a\u00f1o la actividad econ\u00f3mica aument\u00f3 1% respecto al trimestre anterior, una vez eliminado el efecto estacional. Se trata de un buen desempe\u00f1o trimestral (en t\u00e9rminos anualizados arrojar\u00eda una tasa de crecimiento de 4% anual, muy superior a la media hist\u00f3rica nacional) pero no es una tasa elevada considerando las ca\u00eddas previas. Con este dato, el PBI del tercer trimestre de este a\u00f1o se ubica casi 3% por encima del valor del PBI del tercer trimestre de 2019.<\/p>\n\n\n\n

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Variaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica respecto a igual per\u00edodo del a\u00f1o anterior<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

En t\u00e9rminos interanuales, en el tercer trimestre del a\u00f1o se registr\u00f3 una nueva ca\u00edda de la actividad, de 0,2% respecto a igual per\u00edodo del a\u00f1o anterior. Se trata de una retracci\u00f3n moderada, considerando que en el segundo trimestre de 2023 el PBI se hab\u00eda ubicado 2,5% por debajo de su valor en el mismo per\u00edodo en 2022.<\/p>\n\n\n\n

Como se mencion\u00f3 al comienzo, con este dato, en los primeros meses del a\u00f1o la actividad se contrajo 0,4% respecto a igual per\u00edodo de 2022. Adem\u00e1s, la econom\u00eda deber\u00e1 tener un muy buen desempe\u00f1o en el \u00faltimo trimestre, de manera de cerrar el a\u00f1o con una tasa de expansi\u00f3n media del orden de 0,5%. Previo a la publicaci\u00f3n del dato del tercer trimestre, los analistas privados estimaban para este a\u00f1o un crecimiento de 0,7%, ubic\u00e1ndose las respuestas en un rango de 0% a 1,2%. Sin embargo, estas proyecciones incorporaban una mayor tasa de crecimiento durante el tercer trimestre del a\u00f1o por lo que es posible que sean corregidas nuevamente a la baja.<\/p>\n\n\n\n

Desempe\u00f1o sectorial<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

A nivel sectorial, las mayores ca\u00eddas interanuales se registraron en el sector de Energ\u00eda el\u00e9ctrica, Gas y Agua y en la Construcci\u00f3n, que tuvieron variaciones negativas de la actividad durante el tercer trimestre de 11,3% y 8,6% respecto al mismo trimestre del a\u00f1o anterior. En ambos casos, esto se reflej\u00f3 en una incidencia negativa sobre el producto de 0,4 puntos porcentuales por parte de cada uno de estos sectores.<\/p>\n\n\n\n

La producci\u00f3n del sector de Energ\u00eda el\u00e9ctrica, Gas y Agua tuvo un desempe\u00f1o negativo debido a la menor generaci\u00f3n de energ\u00eda el\u00e9ctrica y en particular a las menores exportaciones de electricidad realizadas a Argentina en el per\u00edodo. En el caso de la Construcci\u00f3n, la ca\u00edda se explica fundamentalmente por la finalizaci\u00f3n de las obras vinculadas a la segunda planta de UPM y el ferrocarril. Tambi\u00e9n se redujo la inversi\u00f3n en obras portuarias y en l\u00edneas de comunicaci\u00f3n. Si bien las obras en infraestructura vial vienen tenido un dinamismo importante desde hace un tiempo, dichas inversiones no han logrado contrarrestar las ca\u00eddas de las anteriores.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n las Actividades profesionales y arrendamiento, el sector de Comercio, Alojamiento y Suministro de comidas y bebidas y la Industria manufacturera, tuvieron desempe\u00f1os negativos aunque sus ca\u00eddas fueron del orden del 1% y mucho menores a las antes mencionadas. En los tres casos tuvieron una incidencia negativa en la actividad general de 0,1 puntos porcentuales.<\/p>\n\n\n\n

La contribuci\u00f3n negativa de la Industria manufacturera se explica fundamentalmente por la disminuci\u00f3n de la actividad de refiner\u00eda de petr\u00f3leo ya que la planta estuvo cerrada por mantenimiento, como suele suceder con cierta periodicidad. Dentro de la industria, la producci\u00f3n de pasta de celulosa tuvo un buen desempe\u00f1o por la contribuci\u00f3n al sector de la puesta en marcha de la nueva planta. Tambi\u00e9n la industria frigor\u00edfica contribuy\u00f3 positivamente al sector, impulsada por las exportaciones de carne. Sin embargo, estos buenos desempe\u00f1os no pudieron contrarrestar la ca\u00edda producida por el cierre de la refiner\u00eda b\u00e1sicamente, y el dato global de la industria fue negativo, que en promedio mostr\u00f3 una disminuci\u00f3n de 1%.<\/p>\n\n\n\n

En relaci\u00f3n a las actividades de Comercio, Alojamiento y Suministro de comidas y bebidas, la ca\u00edda fue de 1,1% en el tercer trimestre respecto a igual per\u00edodo del a\u00f1o anterior. En los rubros comerciales, el impacto negativo vino tanto por las ventas mayoristas y vinculadas al comercio exterior (ya que al igual que en el trimestre previo se registr\u00f3 menor actividad vinculada a las ventas de soja) como al comercio minorista. En el caso de los dem\u00e1s rubros del sector, la actividad permaneci\u00f3 en niveles similares a los de los trimestres previos.<\/p>\n\n\n\n

Como contrapartida a las ca\u00eddas de estos sectores y a su contribuci\u00f3n negativa al desempe\u00f1o general de la econom\u00eda, las actividades del rubro Agropecuario, Pesca y Miner\u00eda, tuvieron un crecimiento interanual de 9,6% y una incidencia positiva sobre la actividad general de 0,5 puntos porcentuales. El incremento de la producci\u00f3n del sector estuvo liderado por los buenos desempe\u00f1os tanto de la actividad pecuaria como la silvicultura. En el primer caso, el aumento de la demanda de carne con destino a las exportaciones, impuls\u00f3 la faena as\u00ed como la actividad industrial a nivel de los frigor\u00edficos. As\u00ed mismo, se verific\u00f3 un aumento de la actividad de la lecher\u00eda y la remisi\u00f3n de leche a planta. En el caso de la silvicultura, la producci\u00f3n de la nueva planta de celulosa impuls\u00f3 al alza la demanda de rolos para procesar e impuls\u00f3 la actividad del sector.<\/p>\n\n\n\n

Tambi\u00e9n las actividades de Transporte y almacenamiento, Informaci\u00f3n y Comunicaciones y los Servicios Financieros, tuvieron desempe\u00f1os positivos en el tercer trimestre del a\u00f1o, con crecimientos de 2,6% y 3,7% y contribuciones positivas de 0,3 y 0,2 puntos porcentuales respectivamente.<\/p>\n\n\n\n

An\u00e1lisis desde la perspectiva de la demanda<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Desde la \u00f3ptica de la demanda o del gasto, en el tercer trimestre del a\u00f1o aument\u00f3 la demanda interna y se contrajo la demanda externa. En efecto, el gasto de consumo final aument\u00f3 3,3% en comparaci\u00f3n con igual trimestre del a\u00f1o anterior. La mayor contribuci\u00f3n provino del gasto de consumo de los hogares (el cual tuvo un incremento de 3,4%) pero el gasto del gobierno tambi\u00e9n contribuy\u00f3 positivamente (2,7%). En el consumo de los hogares aument\u00f3 el gasto de consumo en viajes al exterior, en particular a Argentina, como ven\u00eda sucediendo en los trimestres previos. Esto provoca que parte del gasto de demanda interna se termine canalizando al exterior. Tambi\u00e9n aument\u00f3 en este trimestre el consumo de los hogares en transporte y en autom\u00f3viles.<\/p>\n\n\n\n

En lo que hace al otro componente de la demanda interna, tambi\u00e9n aument\u00f3 la formaci\u00f3n bruta de capital (9,1%) a pesar de que la formaci\u00f3n bruta de capital fijo disminuy\u00f3 11,3%. Esta ca\u00edda se explica por la baja en la inversi\u00f3n en obras de construcci\u00f3n, dado el impacto de la finalizaci\u00f3n de la construcci\u00f3n de la nueva planta de UPM, y en menor medida tambi\u00e9n por la reducci\u00f3n en la inversi\u00f3n en maquinaria. Sin embargo, la formaci\u00f3n bruta de capital aument\u00f3 debido a una menor desacumulaci\u00f3n de existencias o stocks, principalmente de granos de soja.<\/p>\n\n\n\n

En relaci\u00f3n al desempe\u00f1o del sector externo, las exportaciones disminuyeron 9,2% mientras que las importaciones aumentaron 5%, de manera que ambos contribuyeron negativamente a la evoluci\u00f3n de la actividad y el saldo externo fue negativo. En materia de exportaciones, cayeron las ventas al exterior tanto de bienes como de servicios. En el caso de los bienes, si bien aumentaron las ventas externas de carnes y pasta de celulosa, estos incrementos no lograron contrarrestar la ca\u00edda de las exportaciones de soja.<\/p>\n\n\n\n

Proyecciones para 2024<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Aunque en el tercer trimestre del a\u00f1o el efecto de la sequ\u00eda y su impacto negativo sobre la actividad econ\u00f3mica parecen haber quedado a un lado, otros factores provocaron que el desempe\u00f1o en este per\u00edodo fuera algo peor al esperado por los analistas previamente. De esta manera, y a\u00fan suponiendo un relativo buen \u00faltimo trimestre, en 2023 la econom\u00eda crecer\u00e1 en el entorno de 0,5% en promedio.<\/p>\n\n\n\n

Como se coment\u00f3 en Informes anteriores, esta tasa representa un importante freno en la actividad econ\u00f3mica que en los a\u00f1os previos se expandi\u00f3 alrededor de 5%, aunque parte de este impulso se explic\u00f3 por el efecto rebote de la pandemia. En adelante, para 2024 se espera una tasa de crecimiento relativamente en l\u00ednea con la tasa de expansi\u00f3n media de la econom\u00eda en el mediano y largo plazo, aunque algo superior, en la medida en que ese a\u00f1o habr\u00e1n quedado atr\u00e1s los \u00faltimos coletazos de la sequ\u00eda y la comparaci\u00f3n adem\u00e1s se dar\u00e1 con respecto a un 2023 (en particular durante el primer semestre) donde los niveles de producci\u00f3n se vieron fuertemente afectados.<\/p>\n\n\n\n

La normalizaci\u00f3n de las actividades primarias posterior a la sequ\u00eda as\u00ed como el pleno funcionamiento de la nueva planta de UPM son factores que contribuir\u00e1n positivamente a la evoluci\u00f3n de la actividad en 2024. Por el contrario, en otros aspectos hay m\u00e1s incertidumbre en relaci\u00f3n a su impacto sobre la actividad econ\u00f3mica. Esto es particularmente claro en el caso del sector externo. Por un lado, a nivel de la econom\u00eda mundial existe incertidumbre en relaci\u00f3n a la contribuci\u00f3n de la demanda externa de los principales productos de exportaci\u00f3n nacionales as\u00ed como en relaci\u00f3n a sus precios. Tambi\u00e9n en el plano regional prima la incertidumbre, en particular en torno a la evoluci\u00f3n de los precios y el tipo de cambio en la econom\u00eda argentina, as\u00ed como el impacto que esto puede tener tanto en la afluencia de turistas desde este pa\u00eds como en relaci\u00f3n al desv\u00edo de consumo interno que se viene dando desde hace varios trimestres.<\/p>\n\n\n\n

Este escenario de mayor incertidumbre acota las posibilidades para pensar en la afluencia de importantes inversiones desde el exterior, haciendo m\u00e1s notorio el vac\u00edo que est\u00e1 dejando, fundamentalmente en el sector de la construcci\u00f3n, la finalizaci\u00f3n de la nueva planta de UPM y obras anexas.<\/p>\n\n\n\n

En materia de demanda, mientras que la contribuci\u00f3n externa es incierta, se espera que la demanda interna impulse la actividad, principalmente a partir del aumento del consumo de los hogares ya que en relaci\u00f3n a la inversi\u00f3n, no es esperable un gran impulso. La recuperaci\u00f3n del salario real, que arrastra tambi\u00e9n al alza las pasividades, conjuntamente con un mercado de trabajo con buenos niveles de empleo, ser\u00e1n seguramente factores determinantes para impulsar el consumo. En los pr\u00f3ximos meses se ver\u00e1 si se verifica una correcci\u00f3n de entidad en los precios de la econom\u00eda argentina, que conduzca a que el aumento del consumo no se desv\u00ede a gasto en el exterior.<\/p>\n\n\n\n

Finalmente, en relaci\u00f3n al desempe\u00f1o del mercado laboral, fundamental para sostener el consumo interno, es relevante se\u00f1alar que aunque las tasas de empleo y desempleo se ubican en niveles bastante mejores a los niveles pre pandemia, se abren algunas alertas a seguir monitoreando en este plano. En primer t\u00e9rmino, el enlentecimiento de la econom\u00eda este a\u00f1o puede afectar la creaci\u00f3n de empleo el a\u00f1o entrante, en particular a partir del menor crecimiento de sectores fuertemente demandantes de empleo como es la construcci\u00f3n y que estar\u00edan mostrando un freno respecto a los registros alcanzados. En segundo lugar, las tasas de no registro a la seguridad social, que luego de la pandemia se hab\u00edan ubicado en niveles mejores a los a\u00f1os previos, han comenzado a deteriorarse lentamente en la medida en que buena parte de los empleos creados en los \u00faltimos meses, se ubica en el sector informal, lo que adem\u00e1s de las implicancias en materia de no registro, se suele vincular a otros problemas de empleo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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